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    什么是含權債券 含權債券的種類有哪些

    2021-01-06 17:11 南方財富網

      所謂含權債券就是很多債券都會附有一些選擇權的條款,當一些情況發生的時候,可以有權利(注意不是有義務)采取相應的行動。*常見的債券嵌入選擇權就是債券的贖回條款(call provision)和回售條款(put provision)。下面我們來看下可贖回條款與回售條款的定義及他們之間的區別。

      可贖回債券(callable bonds)

      所謂可贖回債券就是指的債券發行人在到期日之前,可以按照約定的價格贖回全部或者部分金額的債券。那么這個可贖回的權利使得發行人可以獲得以下優勢:

      當市場利率下跌的時候,提前贖回債券,可以停止償還之前較高的利息的債券,再發行新的債券之后,融資成本降低;

      當信用等級上升的時候,發行人也可以贖回原來的債券,然后發行成本更低的新債券。

      理論總是有些抽象,我們還是上一個例子來說明一下可贖回債券對于發行人的益處吧。

      例子1:到底什么情況下,贖回是好的呢?假如一個公司在發債的時候,市場利率為6%,而這個公司確定的息票率為7%,那么市場利率與債券的息票率之間有1%的利差,其實這個利差反映了發行人的信用風險,F在假定后來市場利率下降到5%,公司的信用評級上升,市場利率與公司發債的息票率之間的利差縮小到只有0.5%。

      在這樣的前提條件下:

      如果這個債券是可贖回的,那么在市場利率下降到5%之后,發行人會按照合同條款立刻贖回它們,然后會再發行新債券,新債券的息票率就會變成5%+0.5%=5.5%,比之前7%的息票率要低很多了;

      如果這個債券是不可贖回的債券,那么公司需要一直支付7%的利息給投資人,一直到債券到期為止。那么債券發行人就不能利用市場利率下跌和它自身信用等級提高的優勢,降低融資成本了。

      因此,從這個例子中可以看出可贖回債券是*有利于發行人的,而對于債券投資人來說,與不可贖回的債券相比,可贖回債券會增加再投資風險。因為如果債券是可贖回債券,那么發行人贖回債券之后,投資人需要將發行人給予的這筆資金進行再投資,而進行再投資時的市場利率一般都是低于之前的市場利率的,所以為了彌補投資人未來較高的再投資風險,可贖回債券與其他不可贖回的債券相比,都會提供較高的收益率和較低的賣價,這樣才能吸引投資人購買此債券。   

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