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    贛鋒轉2(002460)打新建議分析

    2020-08-06 11:24 互聯網

      贛鋒轉2(128126),轉股價值(8.5)--95.09、純債價--88.83、到期價--107、回售觸發價--42.81、強贖觸發價:79.5。

      基本要素分析

      贛鋒轉2轉股價格61.15元,轉股價值96.11元(8月4日收盤價58.77元),對正股及實際流通盤的稀釋率為2.67%/4.30%,稀釋作用較弱。

      發行期限為6年,對應票息利率分別為0.3%、0.5%、0.8%、1.0%、1.5%、1.8%,到期贖回價為107元(含最后一期年度利息),面值對應的YTM為1.80%,票息保護一般。

      按6年期AA中債企業債到期收益率4.58%(8月4日數據)的貼現率計算,債底為85.27元。

      下修條款為[15/30,80%],贖回條款[15/30,130%],回售條款[30,70%],下修條款較為嚴格。

      中簽率估算

      如果假設原有股東80%參與配售(大股東未承諾優先配售),那么剩余近4.22億元供投資者申購。假設網上申購戶數為500萬戶,平均單戶申購金額為100萬元,預計中簽率在0.008%附近。

      正股基本面分析

      全球第三大及中國最大鋰化合物生產商及全球最大金屬鋰生產商

      贛鋒轉2對應正股:贛鋒鋰業。公司2010年8月深交所中小板上市。主營業務:各種深加工鋰產品的研究、開發、生產與銷售;主營產品:鋰電池系列產品、其他、鋰系列產品;占比營收比例為:11.29%、10.82%、77.89%。鋰系列產品為主導性產品。

      公司2019年營收53.42億,同比增長6.75%,凈利潤3.58億,同比增長下降73.3%;今年一季度營收10.79億,同比增長下降18.88%,凈利潤774.61萬,同比增長下降96.94%。

      公司連續2年多以來業績同比均為下滑,銷售商品今年一季度也是同比下滑趨勢;現金流一季度能力卻有較好改善;公司存貨連續增長未減,借貸同比增加明顯;現金流能力的改善來自借貸所致;合同負債同比有所增長。

      幾個重點分析一下:

      1、正股贛鋒鋰業是世界上領先的鋰產業鏈供應商。公司和特斯拉、LG化學、德國寶馬、德國大眾等建立穩定合作關系。新能源汽車市場規模擴大和智能手機銷量上升是正股觸發劑。

      2、有息負債率39.98%,股票質押22.67%,轉債持有到期本息合計111.11

      

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