新股合興股份707005申購價值分析

　　1月7日合興股份（707005），汽車電子、消費電子產品的研發、生產和銷售，價格6.38元，上限1.2 萬股，市盈率22.96倍。

　　主營業務

　　公司主要從事汽車電子、消費電子產品的研發、生產和銷售。在汽車電子領域，公司致力于汽車電子系統及關鍵零部件的技術創新與產品創新，形成了變速箱管理系統部件、轉向系統部件、汽車連接器等核心產品體系。在消費電子領域，公司的消費電子連接器產品應用于手機、電腦、黑白家電、打印機等電子產品。

　　新股亮點

　　公司汽車電子業務客戶以全球知名汽車零部件供應商為主，公司與客戶形成了長期穩定的良好合作關系，形成了顯著的客戶資源優勢：在2019年全球汽車零部件配套供應商前10強中，博世、麥格納、大陸、李爾以及法雷奧均是公司客戶。公司的產品也借此進入了大眾、寶馬、奧迪、通用等汽車品牌的供應鏈體系，主要為該等汽車品牌提供汽車電子零部件產品。一方面，客戶可以提供長期穩定的產品需求和業務拓展的市場空間，為公司持續發展奠定基礎。另一方面，公司通過與優質客戶的深度合作，有助于在產品研發、生產制造、內部管理等方面不斷提高，保持行業領先地位。

　　公司模具技術研發能力處于業內領先水平，模具設計開發是汽車電子、消費電子產品研發和生產的核心環節，具有模具開發優勢：目前公司共擁有5項發明專利、31項實用新型專利。經過多年的技術開拓和經驗積累，公司已經在模具研發方面形成了強大的技術優勢，建立了一貫式模具開發智能信息系統。模具設計廣泛采用Mold-flow等CAE分析方法，應用ZRE反變形技術，并導入3D打印成形技術用于制作模具零件。模具試制全面運用科學試模六步法，為模具研發從理論上和系統上提供依據。模具設計開發的技術優勢，確保了公司可以不斷實現產品創新，滿足客戶的多樣化需求。

　　財務狀況

　　業績情況：2016年-2019年底，公司的營業總收入分別為71，639.28萬元、108，469.48萬元、119，884.84萬元，117，749.07萬元;2016-2019年的年均復合增長率18.01%，歸母凈利潤分別為11，249.54萬元、15，633.70萬元、11，520.01萬元，13，157.96萬元;2016-2019年的年均復合增長率為5.36%。

　　小結

　　基本面一般，來自于汽車電子收入下滑，毛利率銳減，只有短線炒作價值無中長線投資價值，一般關注。