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    2020mled概念股龍頭:TCL科技(000100)

    2020-08-06 11:38 新浪財經

      TCL科技(000100):成功競標中環集團 切入半導體材料領域

      類別:公司 機構:中國國際金融股份有限公司 研究員:黃樂平/丁寧 日期:2020-07-17

      公司近況

      7 月15 日TCL 科技發布公告稱,公司確定摘牌收購中環集團100%股權,成為中環集團混改最終受益方,同時也將借此成為中環股份(002129.SZ)的實際控制人,間接持股27.6%。

      評論

      摘牌收購中環集團100%股權,控股中環股份切入國產大硅片賽道。公司此次摘牌收購的中環集團是天津市政府授權經營國有資產的大型電子信息企業集團,涵蓋新能源與新材料、新型智能裝備及服務、核心基礎電子部件配套等業務,根據公告,2018 年營業總收入144 億元,凈利潤6.2 億元,凈資產規模162 億元。目前中環集團持有中環股份(中金電新組覆蓋)27.6%股權,中環股份是全球光伏單晶硅片的龍頭之一,同時也是半導體硅片領域的主要國內供應商,根據其規劃,在無錫項目二期完成后,中環股份將具備8 寸硅片產能105 萬片/月,12 寸硅片產能60 萬片/月,分別占2020 年全球8 寸/12 寸硅片供給的10%/7.6%。中環股份2019 年收入達到169 億元,凈利潤為9 億元,截至1Q20,公司凈資產規模達到210 億元。

      完善泛半導體領域布局,長期關注整合后協同效應。我們認為公司歷史上一直在尋求好的投資標的及并購機會,不斷完善泛半導體領域的產業布局:5 月29 日公司發布公告擬以42 億元收購武漢華星40%股權,6 月29 日公司向JOLED 投資300 億日元,在噴墨印刷OLED 領域展開深度技術合作,我們認為,此次摘牌收購將有助于公司切入半導體上游核心環節,完善半導體領域布局,同時我們建議投資人持續關注整合后企業內部運營的協同效應。

      三季度面板單價預計將階段性上漲,海外產能退出及國內產能整合有望加速供需轉好。根據Omdia 統計,6 月主要大尺寸面板價格均呈環比上漲趨勢,其中32 寸/50 寸漲幅較大,我們認為隨著下游消費需求回暖,三季度面板單價有望階段性上漲。2021 年我們預計隨著下游需求復蘇疊加韓廠產能收縮,行業供給過剩比例(以面積算)將逐步下滑至16%。展望未來,我們認為,隨著三星、LGD 兩大韓廠相繼退出LCD TV 產能,且2021 年后新增LCD產能進入的可能性較小,行業供需有望迎來改善,此外若國內產能有供給端進一步整合的機會,也有望加速大尺寸面板格局改善,推動面板單價和供需關系進一步轉好。

      估值建議

      我們維持公司盈利預測不變。公司當前估值對應2020 年2.1 倍市凈率,處于歷史估值中樞偏上位置,考慮到2H20/2021 年面板行業供需有望邊際改善,我們維持公司跑贏行業評級不變,上調公司目標價32.5%至7.00 元,對應2020 年2.3 倍市凈率,處于歷史估值區間的相對高位,較當前股價有9%的上漲空間。

      風險

      韓國產能退出進度不及預期。

      

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